港股近两月演绎反弹行情，目前点位接近一季度高点。往前看，利率、风险溢价和盈利三因素视角下市场或缺乏短期大幅上行的基础，叠加3Q全球经济和地缘环境不确定性仍然较高，指数短期内可能重回震荡。在海内外投资者对中国资产关注上升、港股扩容带来趋势性增配环境下，市场大幅下行风险相对可控，但板块轮动重要性上升。
短期内，海外资金观望为主，市场对国内政策刺激预期下降。发达市场风偏依旧，全球资金主要流向发达市场。东吴认为，关税仍有变数，除非有超出日内瓦协定的好消息，才会促使风险偏好进一步回归。
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